提高投资胜率（上）

　　⊙上投摩根

　　一买就涨，一卖就跌，有经验的投资人应该不会再有这样的幻想。但有些提高投资胜率的办法，却是我们触手可及的，只要肯付出一些代价。

　　曾有一项针对美国投资人买卖行为的研究，统计了过去20年他们作出正确买卖决定的概率。整体胜率最高的时期是1995年牛市中场阶段，90%的投资人都判断正确；整体胜率最低的时期是2002年熊市底部，只有25%的人判断正确，此时有75%的人在抛售。

　　另一个关于美国基民的调查显示，过去20年间投资股票型基金的基民实际年化回报率仅为4.5%，而同期美国标准普尔500指数的年化回报率为11.8%。这组数字告诉我们，对于一名投了20年股票型基金的美国基民来说，指数涨了8.3倍，同期他的基金资产只涨了1.4倍。

　　为什么赚了指数没赚钱？二者的差别在哪里呢？假设这位投资人从买基金之日起就持有，不做任何买卖，在此后的任何一个时点上，他都至少可以获得接近指数的收益。最终造成实际回报大大低于指数的原因，其实在于持有人的波段操作。

　　美国基民们一定很冤，明明买卖是为了争取更好的回报，效果却是相反的。下面的例子可在一定程度上解释操作行为对投资人收益的负面影响。在2000年至2004年间投资摩根斯坦利世界指数，尽管指数是上涨的，但如果做波段不小心错过了其中5个表现最好的交易日，总回报只得改写为-16%；错过10个表现最好的交易日，总回报又得改写为-28%。

　　提高投资胜率第一法则：做长线投资者。身处基金业多年，历经多次多空循环，也看遍了各种各样的投资方式，越来越体会到能够在投资生涯中硕果累累的人，绝大多数都是长线投资者，他们的共同点是认清市场长期趋势，涨时不贪婪，跌时不恐惧，并不人云亦云、忙进忙出。

　　提高投资胜率第二法则：分散投资。分散投资可以让你的资产在不同的多空循环中，稳定地创造正回报。海外的避险基金、地产直接投资、行为投资学产品等另类资产，之所以不乏机构投资者青睐，也就是因为低相关性所能创造的分散效果。投资世界变化莫测，如果有一招可以走天下，请谨记分散投资。

　　在下期的理财专栏中，我们将就这两项法则展开更详细的讨论。