⊙上海证券 严浩军 牛品

　　电价上调利好整个火电行业

　　在目前的煤价水平下，若上网电价不上调，则下半年火电企业平均亏损2.5分/千瓦时，行业呈现整体亏损状况。电价上调后，将大大减少行业的亏损程度，部分企业绩优企业可以实现扭亏为盈。

　　电价上调后企业煤炭库存上升，机组非计划停机次数减少，减少了对机组的损耗和维修费用的支出。此外，盈利的回归也将使电力企业有能力扩大产能，保证未来不出现类似2005年的电荒现象。

　　重点关注利润扭转较大企业

　　本次发改委明确要求各省（区、市）电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。

　　前次电价调整过程中，一些地方上网电价上调幅度不充分，导致发电企业继续亏损。此次上网电价调整后，这些区域的发电企业有望扭亏。建议重点关注两次电价上调后利润扭转较大的企业，如上海电力、华电国际、内蒙华电等。

　　合同煤比重较大企业获益更大

　　国家对电煤价格进行限制后，电煤供应量出现一定幅度下降，市场煤降价效果不理想。相比较市场煤比例大的火电企业，合同煤比例较大的企业煤炭供应量相对稳定、煤价上涨幅度相对较小，加价对于此类企业更显利好，这类公司如华能国际、华电国际、粤电力A等。

　　服务区内煤炭供应紧张企业谨慎看好

　　 由于煤炭供应仍是火电企业下半年面临的最主要问题，谨慎看好缺煤严重地区的发电企业。目前，湖南、湖北、江西、安徽等地区电煤供需矛盾最为突出，我们认为，即使电价上调，这些地方的火电机组仍然面临电煤价格继续上涨、库存不足的危险。位于这些区域的电力类上市公司主要有华银电力、长源电力、赣能股份、皖能电力等。